四川地震对化工产品影响不大
投资要点：
汶川地震对川内化工企业的影响不大，除了部分位于德阳、绵阳和成都周边的企业
的正常生产受到影响外，其他区域应该能够保证机器设备以及厂房的完整，由于大
部分化工产品属于粒料等袋装产品，震动的冲击不会对产品有任何本质影响，但是
可能受到交通运输的影响而产生部分产品的积压。
从公告情况来看，川化股份位于成都青白江，受地震灾害的影响不大，机器设备和
房屋建筑基本没有受到破坏，但是迫于余震影响，企业都进行了停产限产，转而进
行生产装置的检修。
四川省化工工业产值占比为2.9％，化工类企业数占比为3.29％，其中无机盐制造
业工业产值占比超过13％，化学矿采选业占比达到9％，氮肥制造业工业产值比重
为8.8％，考虑到地震区域范围较大，对人们的正常生活造成的影响短期内无法恢
复，部分企业生产也会相应的受到影响。
目前上市公司中，明显受到影响的就是几家尿素生产企业，其中四川美丰具有100
万吨尿素生产能力，目前位于四川德阳，离灾区较近，目前正在评估中，预计恢复
生产需要一段时间；川化股份具有80 万吨尿素产能，地处成都东北部，从公告的
结果来看，对生产设备的影响应该不大，但是人员和运输其他方面可能会受到较大
影响；泸天化位于四川东南部，具有160 万吨尿素生产能力，受地震影响最小。虽
然目前春耕基本已经接近尾声，但是地震导致的废料减产可能短期内对化肥尤其是
尿素价格会产生一定的影响，但是长期来看，尿素小幅过剩的局面还将延续，再加
上高关税和国家限价的影响，并不具备持续上涨的条件。
另外值得关注的是部分交通路线短期内较难恢复，可能会影响到化工产品的运输，
再加上入川路线较少，国家可能会将重点集中在救灾物资的运输方面，因此可能会
导致部分产品的积压，但是具体影响较难预计。
（魏涛、王培）
四川地震对电信行业的影响
运营商受损情况：地震对移动通信影响大于固网通信。根据工信部数据显示，地震
初发时期，移动通信在四川、甘肃、陕西三个省共有4457 个基站因停电原因退出
服务，四川联通阿坝地区G、C 两网全部中断；但截止13 日退服基站已减少至2606
个。中国电信虽然部分固话受到影响，但在成都等重要地区固话基本畅通；长途电
话也基本畅通。目前中国卫通已派出卫星电话，四川电信、移动、联通已派出应急
通信车、海事卫星电话、VSAT 设备等赶赴震区进行通信保障。
对运营商影响微小：目前影响基站数量已减少至2606 个（而且还在不断修复中），
全国中移动和联通基站数量合计约为50 万个，因此受影响基站数量仅占0.5%，对
收入、资产影响非常微小。
对设备商有益但影响有限：由于受损基站数量有限且在不断修复中，因此对设备商
影响有限。此外，由于地震导致通信线路受损，光缆、电缆、射频电缆断裂、受损
情况较严重，5 月13 日中国移动新增光纤光缆采购，其中向亨通光电新增采购光
缆8000 芯公里，中天科技首批抗震救灾物资——50 公里射频电缆已启运，预计光
纤光缆厂商亨通光电、中天科技、烽火通信产品销量仍将提升，虽占全年销量比例
有限。
5.17 电信重组宣布的传闻恐难实现。前期市场传闻重组方案可能于电信日5.17 日
宣布，但我们认为尽管重组迫切，但由于网络交接于奥运会后完成，5-7 月需实现
人事任命、资产评估、财务核算的重组准备工作，因此宣布时间未必会是在近日，
加之地震影响，即使是运营商高管的人事任命也需要政治局会议通过，因此5.17
电信重组宣布的传闻恐难实现。
我们认为电信重组可能在5 月-7 月逐步明晰，2008 年底前有望完成整合。我们仍
认为通讯设备在未来2-3 年盈利增长轨迹明晰确定，行业内主流公司具备显著投资
价值。给予中兴通讯、国脉科技、中天科技、武汉凡谷、亨通光电“增持”评级。
（陈亮）
四川地震对家用电器行业的影响
投资要点：
此次地震震级较强，在造成汶川周边人民生命财产损失的同时，还带来绵阳、成都
等大面积地区居民家中家电的损坏。
此次震灾影响范围较广，对家电企业的影响，我们认为在生产、运输和存货等三个
方面：对生产和运输的影响是短暂的，对存货的影响需要观察。
从生产方面来看，在川渝地区的生产基地的上市公司包括：四川长虹、格力电器、
美的电器、青岛海尔、美菱电器等。格力、美的、海尔等的重庆生产基地出现了暂
停生产，但目前已经开始恢复生产。根据长虹和美菱的公告，在绵阳地区所属区域
暂停生产。由于四川长虹本部所在绵阳，所受影响相对较大一些。
从运输方面来看，高速公路基本已经恢复，但是运输效率会受到制约，不过我们估
计对物流的影响是非常有限的。
从存货方面来看，这些对所有在川渝地区销售的家电企业都可能会有影响，我们估
计库存（包括企业库存和渠道库存）的坏损率应该会略有提高，但是影响会非常有
限。毕竟库存量有限，坏损可能性较低，而川渝地区的销售占全国的比例也有限。
最有可能受损的产品是平板电视，一般的震动对产品影响不大，但是倒塌等会有较
大影响，我们尚难得到这方面的具体统计数据。
我们认为本次地震不会改家电行业需求和供给的整体格局。对于后期川渝地区的家
电消费，会存在一些由于损坏而更新的居民需求，但这个更新总量，无论是相对本
就存在的更新需求，还是相对于全国销量，都是较小的。
（王稹、方馨）
四川地震对工程机械板块的影响
投资要点：
本次四川汶川7.8 级地震已经造成逾万人死亡，大量房屋建筑物倒塌，桥梁、道路、
隧道被毁，灾情非常严重，救灾工作正在紧张进行中。
目前的救灾工作需要拆除倒塌建筑物、清理废物、转运废物，最大程度地救出受困
人员，减少人民群众生命财产损失。
拆除倒塌建筑物主要用到的设备是配备破碎炮、液压剪的挖掘机，用于清理废物的
推土机，以及转运废物的装载机和重型卡车，如果有大型架构需要吊起、移动，还
需要汽车、履带起重机。目前用于救灾的挖掘机主要以卡特彼勒、小松、日立的产
品为主，国内品牌受益不大，如果国内企业能够此时迅速介入，会是个不错的品牌
推广时机，国内挖掘机厂商主要有柳工、三一、山河、玉柴；推土机方面，国内的
厂商竞争实力强，主要是山推股份；装载机和重卡方面，应以国内产品为主，厂商
主要有柳工、厦工、徐工、常林，其中，徐工在重庆有装载机工厂；汽车起重机方
面，以国内中联重科、徐工重型的产品为主。
此次地震灾后重建工作，会有大量的房屋和公路、桥梁等需要修建，这会带动土方、
混凝土、起重机械的需求。主要相关设备除了上述的装载机、挖掘机、起重机，还
有压路机、桩工设备、泵车、拖泵等。相关的厂商主要包括徐工科技、三一重工、
山河智能、中联重科。
截至2008 年5 月13 日晚九点，工程机械类集团公司已经捐助震区的物资包括：三
一集团捐助价值1500 万的救灾设备和300 万元现金；徐工集团救援队及六台装载
机奔赴灾区。
到目前为止,本次地震灾害波及地区与影响程度尚无准确评估，救灾和灾后重建工
作量尚不能确定，因此，对设备的需求量也不好确定。不过整体看，应该只是个地
方性的需求，对厂商全年销售的影响有限。
（张锦灿、吕娟）
四川地震对煤炭行业的影响
投资要点：
2008 年5 月12 日，四川省汶川县发生7.8 级强地震。据民政部统计，截至13 日7
时，地震已造成四川、甘肃、陕西、重庆、云南、山西、贵州、湖北8 省市共9219
人死亡。
安监总局在四川汶川地震发生后立即要求全省各类煤矿停产撤人。据调度统计，截
至12 日晚20 时止，四川境内所有国有重点煤矿已停产撤人，各地方国有煤矿及乡
镇煤矿的情况正在统计中。
根据山西省地震局报告，初步测定山西部分地区发生地震为4.5 级，裂度为4-5
度，地面晃动周期较长，但造成的影响不严重。截至12 日下午16 时，山西省公路、
铁路系统均保持稳定，道路交通通畅。太原市的供水、供电系统正常。
地震对煤炭上市公司生产影响较小。四川省没有煤炭采选为主营的上市公司。地震
对煤炭上市公司集中的山西省基本没有影响。
地震短期对四川省的煤炭产量有一定影响。四川省07 年原煤产量9557.7 万吨，省
内电煤消耗2100 万吨左右，四川省是煤炭输出省之一。目前，四川境内所有煤矿
生产经营单位被要求立即停产撤人，预计对今年全省煤炭产量有一定影响。
我们会持续关注地震对煤炭生产及煤炭运输的影响。
（金润）
四川地震对交通运输业的影响：汶川地震影响有限
投资要点：
对公路、铁路上市公司没有影响：地震对当地的公路毁坏严重，也部分毁坏了当地
的铁路设施。目前上市公司没有涉及到当地的公路和铁路基础设施经营，对公路和
铁路上市公司没有影响。
对航空运输公司影响有限：四川汶川地震导致成都机场5 月12 日-13 日关闭，13
日晚上9：45 分成都机场开始恢复运营。但受到成都机场接纳能力与空中管制措施
的影响，机场航班量还没有完全恢复到正常航班量，这将导致各航空公司飞往成都
的航班量有所减少。但是成都的航班量占航空公司航班量比重不大，短期机场关闭
对航空公司影响应该不大。
航空方式运送震灾物品主要是货运航空公司，航空公司承当物资运送可能会对公司
正常运营有所影响。
维持航空业“中性”评级：整体上我们判断地震对航空运输公司影响有限。目前航
空公司面临的最主要压力来自于持续上涨的全球油价，同时与H 股和国际公司比
较，A 股航空公司估值有较大压力，维持行业“中性”评级。
未来驱动航空业股价因素：油价下跌，人民币继续升值。